Урок 10. Прибыль на акцию (EPS)

Прибыль на акцию является одним из самых удобных и доступных показателей компании для инвесторов, так как инвесторы не испытывают необходимости в расчете этого показателя, поскольку EPS публикуется всеми корпорациями самостоятельно в составе финансовой отчетности.

Прибыль на акцию (EPS) показывает, сколько прибыли компания заработала за период на одну акцию. Общий расчет прибыли на акцию:

EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Среднее количество обыкновенных акций.

Показатель прибыли на акцию EPS является абсолютным показателем, а для того, чтобы инвестор имел возможность сравнивать разные компании по критерию доходности на акцию, используется относительный показатель Р / Е:

Р / Е = Цена акции / EPS.

Отношение P / E показывает, за сколько лет прибыль компании покроет расходы на покупку ее акций.

МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию» предусматривает представление двух показателей прибыли на акцию:

• базовой прибыли на акцию;
• разводненной прибыли на акцию.

Структуру капитала компании можно разделить на простую и сложную. Простая структура капитала состоит только из обыкновенных акций и неконвертируемых ценных бумаг и не включает ценные бумаги, потенциально разводняющие капитал. Структура капитала является сложной, если она содержит ценные бумаги, которые могут оказать разводняющий эффект на прибыль в расчете на обыкновенную акцию.

Если компания имеет простую структуру капитала, то базовая прибыль на акцию рассчитывается путем деления прибыли или убытков, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия (числитель), на средневзвешенное количество обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение этого периода (знаменатель), то есть прибыль на акцию рассчитывается только для простых акций. При наличии у компании привилегированных акций прибыль на акцию рассчитывается после вычета из суммы чистого дохода части, подлежащей распределению между держателями привилегированных акций.

Сумма дивидендов по привилегированным акциям, которая вычитается из чистой прибыли за период, равняется:

• сумме любых дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям, объявленным в данном периоде,

и

• полной сумме дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям за период в установленном размере, независимо от того, были ли дивиденды объявлены.

Сумма дивидендов за период не включает сумму любых дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям за предыдущие периоды, выплаченным или объявленным в течение текущего периода.

Для целей расчета базовой прибыли на акцию за количество обыкновенных акций принимается средневзвешенное количество обыкновенных акций, находившихся в обращении в данный период.

Средневзвешенное количество акций – это эквивалентное количество акций, находящихся в обращении каждый день, деленное на число дней в периоде. Допускаются также менее точные методы, например на ежемесячной или ежеквартальной основе, когда имеются небольшие изменения в количестве выпущенных акций.

Использование средневзвешенного количества обыкновенных акций, находившихся в обращении в данный период, отражает возможность колебания величины акционерного капитала в течение этого периода в результате того, что в каждый данный момент в обращении находилось то больше, то меньше акций.

Обычно акции включаются в расчет средневзвешенного количества акций с момента, когда обладание ими позволяет получить какое-либо возмещение. Например:

• обыкновенные акции, выпущенные и реализованные за наличные, включаются в расчет данного показателя с момента, когда получение этих денег уже возможно;
• обыкновенные акции, выпущенные после добровольного реинвестирования дивидендов по обыкновенным или привилегированным акциям, включаются в расчет, когда эти дивиденды уже реинвестированы;
• обыкновенные акции, выпущенные в результате конвертации долгового инструмента в обыкновенные акции, включаются в расчет с момента прекращения начисления процентов по этому инструменту;
• обыкновенные акции, выпущенные в обмен на проценты или основную сумму долга по другим финансовым инструментам, включаются в расчет со дня прекращения начисления процентов;
• обыкновенные акции, выпущенные в обмен на урегулирование какого-либо обязательства предприятия, включаются в расчет со дня урегулирования;
• обыкновенные акции, выпущенные как возмещение за приобретенные активы, отличные от денежных средств, включаются в расчет начиная со дня, на который признается приобретение;
• обыкновенные акции, предоставленные за оказание предприятию услуг, включаются в расчет с момента оказания этих услуг.

Обыкновенные акции могут выпускаться, а количество акций, находящихся в обращении, – сокращаться без соответствующего изменения в сумме чистых активов. Пример: дивиденды, выплачиваемые в форме акций, дробление акций или консолидация акций.

По таким операциям средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение периода должно корректироваться с учетом происходящих событий (кроме конвертации потенциальных обыкновенных акций в обыкновенные акции). В результате подобных операций происходит изменение количества обыкновенных акций в обращении без соответствующего изменения в активах таким образом, как если бы это событие произошло в начале самого раннего из представленных периодов. Так как дробление акций или выплата дивидендов в виде акций не изменяют общей инвестиции акционеров (доли сохраняются), то такие операции только увеличивают или уменьшают количество простых акций, представляющих данную инвестицию.

ПРИМЕР

Компания имеет простую структуру капитала. На начало года в обращении находилось 180 000 простых акций.

Известны следующие данные:

Сделки по простым акциям, совершенные компанией в течение 2012 года

Определим средневзвешенное количество простых акций в обращении (для простоты расчета берем месячную основу):

Средневзвешенное количество простых акций в обращении

Выпуск прав предоставляет акционеру право купить у компании акции по цене ниже рыночной. При расчетах количества акций за период, в котором произошел выпуск прав, учитываются два фактора:

• количество акций в обращении до даты выпуска прав корректируется с учетом льготного коэффициента;
• вновь выпущенные акции взвешиваются так же, как и при эмиссии, по рыночной цене.

Расчетная справедливая стоимость акции без права = (Справедливая стоимость всех акций до осуществления прав + Поступления, полученные при осуществлении права) / Количество акций в обращении после осуществления права.

Льготный коэффициент = Справедливая стоимость акции непосредственно до осуществления прав / Расчетная справедливая стоимость акции без права.

Количество обыкновенных акций для расчета EPS = Количество обыкновенных акций в обращении до выпуска прав х льготный коэффициент.

ПРИМЕР

Компания выпустила ценные бумаги, которые дают право действующим акционерам приобрести 1 апреля 2012 года одну новую акцию по цене 5 долл. США из расчета на каждые четыре акции, находящиеся в обращении в настоящий момент.

На 31 декабря 2011 года в обращении находятся 200 000 простых акций. Рыночная цена акции – 8 долл. США. Чистая прибыль в 2011 году – 400 000 долл. США, в 2012 году – 600 000 долл. США. Других изменений, связанных с акциями, за период не происходило.

Определяем базовую прибыль на акцию за 2011 год:

EPS = 400 000 / 200 000 = 2 долл. США.

Расчетная справедливая стоимость акции без права:

(200 000 х 8 + 50 000 х 5) / 250 000 = 7,40 долл. США.

Льготный коэффициент:

8 долл. США за акцию / 7,40 долл. США за акцию = 1,081.

Количество обыкновенных акций для расчета EPS:

(200 000 х1,081 х 3 / 12) + (250 000 х 9 / 12) = 241 550 акций.

Определяем базовую прибыль на акцию за 2012 год:

EPS = 600 000 / 241 550 = 2,48 долл. США.

Пересчитываем базовую прибыль на акцию за 2011 год:

EPS = 400 000 / (200 000 х 1,081) = 1,85 долл. США.

Базовая прибыль на акцию не учитывает потенциального разводняющего эффекта на акции, находящиеся в обращении, когда в структуре капитала компании есть разводняющие ценные бумаги (потенциальные простые акции).

Примерами потенциальных обыкновенных акций являются:

• долговые или долевые инструменты, включая привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные акции;
• варранты и опционы на акции;
• программы участия работников в прибыли, которые позволяют им получать обыкновенные акции в качестве части вознаграждения, и другие программы приобретения акций;
• акции, которые будут выпущены в случае выполнения определенных условий, предусмотренных договорными соглашениями, например при покупке компании или каких-либо других активов.

Потенциальные обыкновенные акции считаются разводняющими только при условии, если при конвертации их в простые акции это приведет к уменьшению чистой прибыли на акцию или увеличению убытка на акцию.

Разводнение – это уменьшение прибыли на акцию или увеличение убытков на акцию в результате предположения, что конвертируемые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий.

Потенциальные обыкновенные акции считаются антиразводняющими, если при конвертации их в простые акции увеличивается прибыль на акцию или уменьшается убыток на акцию. Антиразводняющие ценные бумаги должны быть исключены из всех вычислений разводненной прибыли на акцию.

Конвертируемый долг является антиразводняющим, если добавление процента, начисляемого по такому долгу (за вычетом налога на прибыль), к прибыли приводит к большему процентному увеличению прибыли, чем процентное увеличение количества простых акций, к которому приводит конвертация долга.

Если у компании есть только антиразводняющие ценные бумаги, то она отражает только базовую прибыль на акцию.

Для расчета разводненной прибыли на акцию сумма чистой прибыли за период, приходящаяся на простые акции, и средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за период должны корректироваться с учетом воздействия разводняющего эффекта всех потенциальных обыкновенных акций.

Корректировки, которые требуется произвести:

• чистая прибыль за период, приходящаяся на обыкновенные акции, увеличивается на чистую, за вычетом налогов, сумму дивидендов и процентов, начисленных в течение периода по потенциальным обыкновенным акциям с разводняющим эффектом, и корректируется с учетом любых изменений в доходах или расходах, которые возникли бы в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций с разводняющим эффектом в обыкновенные акции;
• средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые поступили бы в обращение, если допустить конвертацию всех потенциальных обыкновенных акций с разводняющим эффектом в обыкновенные акции.

Разводненная прибыль на акцию предназначена для того, чтобы показать максимальное потенциальное разводнение текущей прибыли на акцию на перспективной основе.

ПРИМЕР

Прибыль до налогообложения компании «А» за год, закончившийся 31 дека">

...