АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ПОМОЩЬЮ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Автор:

Авторские материалы, размещенные на сайте, выражают экспертное мнение и носят рекомендательный характер. Материалы основаны на нормативных актах, действительных на момент публикации.
Для поиска на странице нажмите CTRL+F

Финансовая устойчивость предприятия характеризует такое финансовое состояние, когда предприятие функционирует на основе самофинансирования и самоокупаемости, имеет достаточный уровень платежеспособности. Финансовая устойчивость означает независимость предприятия от случайностей (срывы договоров, неплатежи и т. д.) и затруднений, которые вызывают привлечение заемных средств.

Использование системы
финансовых коэффициентов
Финансовая устойчивость предприятия зависит от эффективности использования и состояния оборотных средств и не оборотных активов (особенно активной их части – основных фондов).
Однако прежде чем принимать соответствующие управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости предприятия, необходимо проанализировать результаты его деятельности.
В этой статье речь пойдет об использовании системы коэффициентов для анализа финансовой устойчивости предприятия на основе его финансовой отчетности. Исходными для проведения такого анализа являются баланс предприятия и его отчет о прибылях и убытках. Отчет о движении денежных средств также желателен, но основные выводы о состоянии предприятия можно сделать именно на основе баланса и отчета о прибыли. Финансовая отчетность является наиболее доступной информацией для проведения анализа предприятия. В статье, из-за ограниченности ее объема, рассматриваются лишь основные финансовые показатели и соотношения, которые позволят проанализировать результаты деятельности предприятия и дать им оценку, а также сделать прогноз ожидаемых будущих результатов.
Система финансовых коэффициентов позволяет обобщить большое количество финансовых данных и сравнить результаты деятельности различных предприятий. Сами по себе финансовые коэффициенты помогают менеджменту предприятия сфокусировать внимание на слабых и сильных сторонах деятельности этого предприятия и правильно поставить вопросы, но очень редко дают на них ответы. Важно понимать, что финансовый анализ не заканчивается расчетом финансовых показателей, а только начинается, когда аналитик произвел полный их расчет.
Реальная полезность применяемых коэффициентов определяется теми конкретными задачами, которые ставит перед собой аналитик. Коэффициенты, прежде всего, дают возможность увидеть изменения в финансовом положении или результатах производственной деятельности и помогают определить тенденции и структуру таких изменений, что, в свою очередь, может указать менеджменту на угрозы и возможности, которые присущи этому предприятию.
Еще один аспект, о котором следует всегда помнить при пользовании коэффициентами, связан с тем, что оценка результатов деятельности предприятия проводится на основе данных уже прошедших периодов, а на их основе может оказаться затруднительным экстраполировать уже сложившиеся тенденции на будущее развитие предприятия.
Для проведения финансового анализа нужно иметь полное финансовое описание предприятия за выбранное количество периодов (обычно лет). Если это один период, то в распоряжении аналитика должны быть данные баланса предприятия на начало и конец периода и отчет о прибылях и убытках за рассматриваемый период. Если количество периодов два и больше, то количество отчетов о прибылях и убытках и балансов, соответственно, увеличивается, но всегда количество используемых для анализа балансов должно быть на единицу больше, чем количество отчетов о прибылях и убытках.
Общее количество финансовых показателей, используемых для анализа деятельности предприятия, весьма велико. Если поставить целью перечисление всех когда-либо использованных финансовых показателей, то их можно насчитать более сотни. Поэтому в этой статье рассмотрены лишь основные коэффициенты и показатели.
Финансовые коэффициенты, будучи относительными характеристиками, позволяют сопоставлять результаты деятельности разных предприятий, независимо от масштаба абсолютных показателей, а также во временном разрезе. Играя определяющую роль в анализе, они позволяют:
·   выделить факторы, влияющие на величину результативного показателя;
·   использовать при оценке финансового положения предприятия метод факторного анализа, устанавливающий причинно-следственные связи между факторами и анализируемым показателем;
·   проводить анализ на чувствительность результативного показателя к изменению отдельных факторов.
С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовых показателей их принято подразделять на группы. Такое подразделение можно сделать различными способами. Возможно упорядочение рассмотрения финансовых показателей по следующим группам, характеризующим основные свойства деятельности предприятия:
·   платежеспособность и ликвидность;
·   эффективность менеджмента предприятия;
·   прибыльность (рентабельность) его деятельности.
В этой статье подробное разделение финансовых коэффициентов проведено только для групп, характеризующих следующие особенности деятельности предприятия:
·   операционный анализ:
    коэффициент изменения валовых продаж;
    коэффициент валового дохода;
    коэффициент операционной прибыли;
    коэффициент чистой прибыли;
·   анализ операционных издержек:
    коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции;
    коэффициент издержек по реализации;
    коэффициент общих и административных издержек;
    коэффициент процентных платежей;
·   управление активами:
    оборачиваемость активов;
    оборачиваемость постоянных активов;
    оборачиваемость чистых активов;
    оборачиваемость товарно-материальных запасов;
    оборачиваемость товарно-материальных запасов по себестоимости;
    оборачиваемость дебиторской задолженности;
    средний период погашения дебиторской задолженности;
    оборачиваемость кредиторской задолженности;
    средний период погашения кредиторской задолженности.
Показатели операционного анализа
Коэффициент изменения валовых продаж определяется отношением прироста объема продаж текущего периода к объему валовых продаж предыдущего периода. Расчет показателя производится по формуле:
Коэффициент изменения валовых продаж =
(Выручка за текущий год -
Выручка за прошлый год) /
Выручка за прошлый год

ПРИМЕР

Рассмотрим предприятие, коэффициент изменения валовых продаж которого составил:
·   45,56% – в 2008 году;
·   17,07% – в 2009 году.
Данные соотношения отчетливо свидетельст­вуют о том, что темпы роста объемов продаж в 2009 году существенно снизились и составили всего 17,07%. Следует отметить, что такой рост объемов продаж в нормальных рыночных условиях говорит о сравнительно высоком уровне эффективности операционной деятельности предприятия. Для целей получения более объективной характеристики необходимо сравнить этот показатель с темпом потребления продукции, выпускаемой предприятием в целом по рынку. Если, к примеру, темп потребления рынком продукции предприятия возрос в 2009 году на 8,0%, то соотношение 17,07% против 8,0% свидетельствует о том, что это предприятие потеснило своих конкурентов на этом сегменте рынка, таким образом расширив свой рыночный сегмент. Если при всех прочих равных условиях темп роста потребления рынка, например, возрос на 20%, то это говорит о том, что предприятие «сдало» ряд своих рыночных позиций.
Если мы захотим учесть инфляцию, то это
означает, что выручку текущего периода следует пересчитать в ценах предыдущего периода. Для целей пересчета целесообразно воспользоваться информацией о темпах инфляции в течение каждого месяца. Расчет скорректированного на инфляцию дохода предприятия в 2009 году приведен в таблице 1.
В соответствии с таблицей выручка каждого месяца корректируется с учетом индексов ин­фляции всех предшествующих месяцев. Например, для получения скорректированной на инфляцию (то есть в ценах начала года) величины выручки в марте 2009 года необходимо номинальную выручку 138,24 млн тенге последовательно разделить на три индекса (января, февраля и марта). Если воспользоваться годовым индексом инфляции, не учитывая распределение выручки по месяцам, то мы получим скорректированный объем выручки в размере 1 249,502 млн тенге, что существенно ниже результата расчета скорректированной выручки, полученной с помощью месячного разбиения.
Таблица 1
Расчет скорректированного на инфляцию дохода предприятия в 2009 году

Месяц

 

Темп

инфляции, %

Индекс

инфляции

Относительный
объем продаж, %

 

Выручка,
млн тенге

 

Выручка

в ценах начала года,

млн тенге

1-й

 

1,86

 

1,0186

 

8,6

 

123,840

 

121,579

 

2-й

 

1,20

 

1,0120

 

7,4

 

106,560

 

103,374

 

3-й

 

1,22

 

1,0122

 

9,6

 

138,240

 

132,490

 

4-й

 

1,41

 

1,0141

 

9,6

 

138,240

 

130,648

 

5-й

 

1,33

 

1,0133

 

    12,1

 

174,240

 

162,509

 

6-й

 

1,02

 

1,0102

 

7,3

 

105,120

 

  97,053

 

7-й

 

1,12

 

1,0112

 

6,4

 

  92,160

 

  84,145

 

8-й

 

0,98

 

1,0098

 

6,5

 

  93,600

 

  84,630

 

9-й

 

1,23

 

1,0123

 

4,6

 

  66,240

 

  59,165

 

10-й

 

1,41

 

1,0141

 

9,0

 

129,600

 

114,147

 

11-й

 

0,45

 

1,0045

 

8,6

 

123,840

 

108,586

 

12-й

 

1,05

 

1,0105

 

    10,3

 

148,320

 

128,699

 

За год

 

          14,28

 

1,1525

 

  100,0

 

      1440,0

 

         1 327,024

 

 
Новое значение коэффициента изменения валовой выручки (с учетом корректировки на инфляцию) составит всего:
(1 327,024 - 1 230,0) / 1 230,0 = 7,89%.
Как видно, при годовом темпе инфляции 14,28% расхождение значения коэффициента весьма существенно. Если темп инфляции ниже, погрешность расчета становится менее ощутимой. Например, при годовом темпе инфляции 2,8% значение коэффициента изменения валовой выручки составляет 15,12%. Таким образом, при малых уровнях инфляции этот эффект можно не учитывать.
Чтобы снизить воздействие инфляции на финансовые результаты предприятия, при анализе его хозяйственной деятельности следует своевременно контролировать уровни рентабельности, закладываемые в расчетные цены изделий.
 
Коэффициент валового дохода показывает долю валового дохода, занимаемую в выручке предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле:
Коэффициент валового дохода =
Валовой доход / Выручка от реализации
Валовой доход зависит от соотношения цен, объема продаж и себестоимости проданной продукции. Любое изменение в соотношении цен и себестоимости произведенных или приобретенных товаров может повлечь за собой изменение в валовом доходе. Коэффициент валового дохода является предтечей полной оценки прибыльности продаж предприятия. Следует помнить, что валовой доход по определению призван по­крыть издержки, связанные с общим управлением предприятия и реализацией готовой продукции и, кроме того, обеспечить прибыль предприятию. В этом смысле коэффициент валового дохода показывает способность менеджмента предприятия управлять производственными издержками (стоимостью сырья и прямых материалов, затратами на прямой труд и производственными накладными издержками). Чем выше этот показатель, тем более успешно менеджмент предприятия управляет производственными издержками.

ПРИМЕР

Значения показателя валового дохода для предприятия составили:
·   25,35% – в 2008 году;
·   23,14% – в 2009 году.
Из этих данных следует, что значение показателя ухудшилось. Очевидно, что с ростом объемов реализации менеджмент предприятия не смог удержать на неизменном уровне производственную себестоимость, то есть некоторые статьи производственных издержек (предположительно затраты на энергию или стоимость прямых материалов) относительно увеличились. Могло также сказаться увеличение тарифов на потребление различных ресурсов либо увеличение ставок косвенных налогов, которые включаются в себе­стоимость. Так или иначе, но следует констатировать, что предприятие не смогло адекватно отреагировать на повышение стоимости входных ресурсов, другими словами – повысить цены ре­ализуемой продукции сообразно повышению цен входных ресурсов. Следует ожидать, что снижение коэффициента валового дохода приведет к уменьшению прибыльности продаж, если предприятие не снизит общие, административные или маркетинговые издержки.
 
Качество прибыли – это обобщенная характеристика структуры источников, формирующих прибыль предприятия. Высокое качество операционной прибыли характеризуется ростом объема выпуска продукции, снижением уровня операционных затрат, а низкое качество – ростом цен на продукцию без увеличения объема ее выпуска и реализации в натуральных показателях.
Коэффициент операционной прибыли показывает эффективность основной (операционной) деятельности предприятия вне связи с финансовыми операциями и нормами фискального регулирования, принятыми в стране. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:
Коэффициент операционной прибыли = Прибыль до процентных платежей и налогообложения / Выручка от реализации
В данной формуле можно отдельно подчеркнуть содержание операционной прибыли: это прибыль, которая получается после вычитания из валового дохода общих, административных и реализационных издержек. Таким образом, в числителе этой формулы учитываются все издержки, кроме финансовых платежей и налога на прибыль. И поэтому данный показатель показывает, насколько эффективна собственно производственная деятельность предприятия.

ПРИМЕР

Предприятие имело следующие значения коэффициента операционной прибыли:
·   10,49% – в 2008 году;
·   9,17% – в 2009 году.
Рассчитанные значения показателя операционной прибыли позволяют сделать следующие выводы:
·   во-первых, эти значения по годам закономерно ниже показателя валового дохода;
·   во-вторых, эффективность деятельности предприятия с точки зрения операционной прибыли снизилась еще более существенно по сравнению с показателем валового дохода.
Это говорит о том, что менеджмент предприятия в 2009 году не смог удержаться на неизменном по сравнению с прошлым годом относительном уровне общих, административных и маркетинговых издержек. И это, в свою очередь, однозначно приведет к ухудшению прибыльности продаж.
 
Прибыльность продаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за период времени. Расчет этого показателя производится по формуле:
Коэффициент чистой прибыли =
Чистая прибыль / Выручка от реализации
Если предыдущие два коэффициента характеризовали эффективность отдельных сторон деятельности предприятия в части обеспечения прибыльности, то данный коэффициент показывает, насколько эффективно осуществляли свою деятельность все менеджеры предприятия, включая производственных менеджеров, маркетологов и финансовых менеджеров в части основной деятельности предприятия. Роль финансового менеджера в данном контексте свелась к добыванию заемных финансовых ресурсов, а эффективность его деятельности оценивается тем, какова стоимость (процентная ставка) этих ресурсов. В самом деле, процентные платежи учтены в расчете чистой прибыли, и чем выше эти платежи, тем ниже прибыльность продаж.

ПРИМЕР

Предприятие достигло следующих значений прибыльности продаж:
·   6,46% – в 2008 году;
·   5,68% – в 2009 году.
Полученное снижение прибыльности продаж по элементам уже было объяснено выше при анализе предшествующих показателей прибыльности. Следует также добавить, что относительное снижение этого показателя менее существенно по сравнению со снижением показателя операционной прибыли. Этого говорит о том, что финансовый менеджер компании за счет привлечения относительно дешевых кредитов смог слегка улучшить положение предприятия, не допустив драматического снижения показателя чистой прибыли.
 
Существует еще один способ оценки прибыльности продаж, который исключает все уплаченные проценты из налогооблагаемой прибыли. Аргумент в пользу этого подхода таков. И прямой, и кредитный инвестор предприятия вкладывают в предприятие деньги, рассчитывая на определенное вознаграждение. В соответствии с нормами налогообложения прибыли проценты за использования заемного капитала относятся на себе­стоимость, а дивиденды выплачиваются из прибыли. В то же время дивиденды не вычитаются при оценке прибыльности продаж, а процентные платежи вычитаются до налога на прибыль. Отсюда веский аргумент в пользу того, чтобы исключить проценты из расчета чистой прибыли, уравняв тем самым отношение к собственному и заемному капиталу при оценке прибыльности продаж. Расчет коэффициента чистой прибыли теперь производится по формуле:
Коэффициент чистой прибыли =
(Чистая прибыль + (1 - Ставка налога на прибыль)
´ Процентные платежи) / Выручка от реализации
Смысл формулы таков: поскольку процентные платежи вычитались из налогооблагаемой прибыли, мы просто добавляем эту сумму вычтенных процентов, но с учетом налога на прибыль.

ПРИМЕР

Расчет по данной формуле приводит к следующим оценкам показателя чистой прибыли:
·   7,34% – в 2008 году;
·   6,42% – в 2009 году.
Подчеркнем также, что итоговый характер данного показателя привлекает пристальное внимание собственников предприятия. Собственники предприятия, как правило, не имеют достаточно времени и квалификации для того, чтобы подробно анализировать все элементы деятельности предприятия. В то же время ключевые показатели они контролируют с особой тщательностью. Данный показатель относится к разряду основных с точки зрения собственников. Снижение прибыльности продаж в 2009 году, очевидно, вызовет негативную реакцию собственников, и они вправе потребовать у руководства предприятия более детальных объяснений.
Ведущую роль в повышении качества прибыли играет снижение себестоимости продукции. Это характеризует интенсивный путь роста прибыли, путь использования собственных внутренних резервов.
 
Показатели операционных издержек
Анализ операционных издержек производится с целью оценки относительной динамики долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Анализ операционных издержек позволяет выяснить истинную причину изменения показателей прибыльности предприятия. В частности, коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции, рассчитываемый по следующей формуле:
Коэффициент себестоимости реализованной продукции = Себестоимость реализованной продукции / Выручка от реализации, –
является дополнением коэффициента валового дохода в том смысле, что эти два коэффициента в сумме должны составлять 100%.
Аналогичные формулы справедливы для всех остальных коэффициентов данной группы.

ПРИМЕР

Расчет этой группы коэффициентов для предприятия позволил получить следующие оценки:
Таблица 2
Расчет показателей операционных издержек
%

Коэффициент

 

2008 год

 

2009 год

 

Коэффициент себестоимости реализованной продукции

 

74,66

 

76,86

 

Коэффициент издержек на реализацию

 

10,50

 

  8,50

 

Коэффициент общих и административных издержек

 

  4,50

 

  6,00

 

Коэффициент процентных платежей

 

  1,26

 

  1,05

 

 
Данная таблица дает возможность сделать ряд выводов о причинах снижения прибыльности продаж предприятия. Основная причина состоит в увеличении производственных издержек (себе­стоимости проданных товаров). Предприятие пыталось компенсировать это увеличение за счет снижения издержек на реализацию продукции, и у него это получилось: эти издержки в общей структуре затрат снизились с 10,5% в 2008 году до 8,5% в 2009 году. Однако доля общих и административных издержек предприятия увеличилась с 4,5 до 6,0%, что практически нивелировало усилия по снижению затрат на реализацию продукции. Следует подчеркнуть, что снижение затрат на реализацию, в составе которой присутствует существенная доля оплаты рекламной деятельности, является не лучшим способом повышения эффективности деятельности предприятия, так как это может привести к снижению выручки. Можно также отметить снижение доли процентных платежей в структуре затрат, что является заслугой финансового менеджера предприятия.
Показатели эффективности
управления активами
При анализе состояния предприятия важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами предприятия. По балансу предприятия можно судить о характере используемых им активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у предприятия старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у предприятия ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.
Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается в нескольких вариантах. Могут быть, например, использованы следующие коэффициенты:
·   оборачиваемости активов;
·   оборачиваемости постоянных активов;
·   оборачиваемости чистых активов.
Расчеты этих показателей производятся по формулам:
Оборачиваемость активов =
(2
´ Выручка от реализации) /
(Активы всего на начало года +
Активы всего на конец года),
Оборачиваемость постоянных активов =
(2
´ Выручка от реализации) /
(Активы всего на начало года +
Активы всего на конец года -
(Текущие активы на начало года +
Текущие активы на конец года)),
Оборачиваемость чистых активов =
(2
´ Выручка от реализации) /
(Активы всего на начало года +
Активы всего на конец года -
(Текущие обязательства на начало года + Текущие обязательства на конец года)).
Чаще всего используется оборачиваемость активов всего и оборачиваемость чистых активов, или нетто-активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции, то есть какая сумма дохода приходится на каждый, например, тенге вложенных активов. Применение нетто-активов исключает из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие обязательства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, подлежащая выплате доля долгосрочной задолженности, начисленная заработная плата и другие начисленные обязательства) в основном непосредственно связаны с операциями предприятия и не находятся в его распоряжении в процессе деятельности. Таким образом, сумма используемых предприятием активов эффективно уменьшается за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств. Это соображение особенно важно при анализе деятельности торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих оплате, достигает значительной доли в общем итоге баланса.
Показатель оборачиваемости постоянных активов показывает удельную сумму дохода, получаемую на тенге основных средств предприятия.
Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближенными, поскольку в балансах большинства предприятий самые различные активы, приобретенные в различное время, показываются по первоначальной стоимости. Балансовая стоимость таких активов часто не имеет ничего общего с их реальной стоимостью, при этом такое расхождение усугубляется в условиях инфляции и при повышении стоимости таких активов. Именно такие несоответствия балансовой и реальной стоимости у большинства инвесторов вызывают стремление к поглощению данного предприятия, чтобы реализовать заложенную в нем дополнительную стоимость.
Еще одно искажение реального положения может быть связано с разнообразием видов деятельности предприятия: в то время как значительная часть производственной деятельности требует вовлечения большого количества активов, другие виды деятельности (например, сфера обслуживания или оптовая торговля) требуют относительно меньшего количества активов для получения определенного объема дохода. Поэтому при анализе, по возможности, надо стремиться к разделению финансовых показателей по основным видам деятельности или видам продукции, и коэффициент оборачиваемости активов, наряду с другими показателями, поможет определить благоприятные или неблагоприятные результаты деятельности.

ПРИМЕР

Для рассматриваемого предприятия имеем:
Таблица 3
Расчет коэффициентов оборачиваемости активов
%

Коэффициенты

 

2008 год

 

2009 год

 

Оборачиваемость активов

 

1,76

 

1,82

 

Оборачиваемость постоянных активов

 

3,63

 

4,68

 

Оборачиваемость чистых активов

 

2,70

 

2,79

 

 
Динамика всех рассмотренных показателей оборачиваемости активов благоприятна для предприятия. Можно отметить существенно более слабое улучшение показателя чистых активов. Это можно объяснить тем, что на фоне роста выручки предприятия происходит снижение кредиторской задолженности. А это, в свою очередь, увеличивает величину чистых активов, создающих эту выручку, и, следовательно, в конечном итоге способствует уменьшению показателя оборачиваемости чистых активов.
 
Особое внимание при анализе использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам (ТМЗ) и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопо­ставляются с суммой дохода от реализации продукции или услуг или с себестоимостью реализованной продукции, поскольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны.
Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку ТМЗ. Обычно используется средняя сумма ТМЗ на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост предприятия и товарно-материальные запасы постоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализации. Важно также учитывать метод списания ТМЗ на себестоимость продукции – метод ЛИФО, ФИФО, по средней стоимости и т. д.
Общую картину может дать соотношение объема продаж (дохода от реализации) и суммы ТМЗ, но обычно более точным показателем будет считаться соотношение ТМЗ и себестоимости реализованной продукции, поскольку эти показатели сопоставимы. Дело в том, что доход от реализации включает величину надбавки (на издер­жки производства), которая не включена в стоимость ТМЗ.
Расчет оборачиваемости товарно-материальных запасов производится по формулам:
Оборачиваемость ТМЗ =
(2
´ Выручка от реализации) /
(ТМЗ на начало года + ТМЗ на конец года)
либо
Оборачиваемость ТМЗ =
(2
´ Затраты на производство) /
(ТМЗ на начало года + ТМЗ на конец года)
Первая формула использует в качестве основы выручку от реализации, вторая – себестоимость проданных товаров, что более отвечает содержанию ТМЗ. Данный показатель характеризует скорость, с которой ТМЗ оборачивались в течение отчетного периода. Обычно чем выше показатель оборачиваемости ТМЗ, тем лучше: низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможность реализовать продукцию, и указывает на эффективное использование капитала. Тем не менее если показатель оборачиваемости запасов на данном предприятии значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов, что может отразиться на качестве обслуживания заказчиков и в конечном итоге ослабить конкурентную позицию предприятия. Окончательный вывод требует дополнительного анализа.
Иногда оборачиваемость запасов вычисляется в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в производстве и затем продажа ТМЗ. Для вычисления этого показателя необходимо календарную длительность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель оборачиваемости ТМЗ за этот период.

ПРИМЕР

Для предприятия имеем следующие значения показателя оборачиваемости ТМЗ:
·   32,29 периода в году, или 11,3 дня, –
в 2008 году;
·   22,86 периода в году, или 16,9 дня, –
в 2009 году.
Анализ этих данных позволяет прийти к выводу, что в целом предприятие имеет высокие показатели оборачиваемости ТМЗ. Это свидетельствует, с одной стороны, об эффективной внутренней системе управления ТМЗ на предприятии, с другой стороны – о хорошо налаженных взаимоотношениях с поставщиками и потребителями в части отгрузки прямых материалов и готовой продукции. В то же время что-то начинает «разлаживаться» в этой системе, поскольку показатели оборачиваемости ТМЗ ухудшаются – от 11 дней в 2008 году до почти 17 дней в 2009 году.
 
В связи с этим показателем уместно упомянуть о так называемой системе управления запасами, которая имеет название «Как раз во время», или «Just-in-time». Данная система применяется на многих японских предприятиях и является идеальной в смысле стремления максимально повысить свойство оборачиваемости ТМЗ. Технически эта система реализуется в том, что все прямые материалы от поставщика непосредственно поступают на технологическую линию, минуя склад. Точно так же готовая продукция сразу же по окончании технологического процесса отгружается по­требителю опять-таки минуя склад. Таким образом, предприятие экономит в части складских помещений, затрат на их обслуживание и т. д. С точки зрения финансов предприятия такая система также является идеальной. При использовании этой системы значение показателя оборачиваемости ТМЗ составляет от 2 дней до 0,5 дня. Таким образом, величина ТМЗ в балансе принимает минимально возможное (а иногда и нулевое значение) и, стало быть, не требует дополнительного источника финансирования.
В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать этот коэффициент для отдельных видов или отдельной группы продукции, но финансовые отчеты компаний такую детальную информацию обычно не содержат.
Современный этап состояния экономики Казахстана характеризуется замедлением денежного оборота, задержками в расчетах, что вызывает рост на предприятиях дебиторской задолженности. Она представляет собой не что иное, как временно омертвленные, выведенные из кругооборота и заблокированные денежные ресурсы хозяйствующего субъекта.
Поэтому важной задачей финансовой службы предприятия является эффективное управление дебиторской задолженностью на основе выработки соответствующей финансовой политики, которой должен предшествовать глубокий анализ ее состояния. Анализ дебиторской задолженности должен быть направлен на изучение:
·   среднего размера финансовых активов, отвлеченных в дебиторскую задолженность, их удельного веса в общей сумме оборотных активов;
·   среднего периода оборота дебиторской задолженности, то есть ее инкассации;
·   состава дебиторской задолженности по отдельным ее источникам (коммерческому кредиту, поставщикам, бюджету и другим дебиторам);
·   структуры дебиторской задолженности по срокам ее погашения (нормальная, просроченная, безнадежная).
Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж.
При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая, по логике, должна оставаться не выплаченной с учетом предоставляемых предприятием условий коммерческого кредита.

ПРИМЕР

Если предприятие продает продукцию с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равна объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита либо для реализации своей продукции предприятие было вынуждено увеличить срок оплаты.
 
Точный анализ состояния дебиторской задолженности может быть сделан только путем определения «возраста» всех счетов дебиторов по книгам предприятия и классификации их по количеству неоплаченных дней: 10 дней, 20 дней, 30 дней, 40 дней и т. д. – и далее путем сравнения этих сроков с условиями кредитования по каждой сделке. Но такого рода анализ требует доступа к внутренней информации предприятия, поэтому в таких случаях внешний исследователь вынужден довольствоваться довольно приблизительным показателем, сопоставляющим дебиторскую задолженность и объем реализации за 1 день, и по­следующим соотнесением этой величины со средним значением дебиторской задолженности в течение года. Это достигается с помощью использования показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, который рассчитывается по следующей формуле:
Оборачиваемость
дебиторской задолженности =
(2
´ Выручка от реализации) /
(Дебиторская задолженность
на начало года + Дебиторская задолженность на конец года)
Аналогичную характеристику представляет показатель среднего срока погашения дебиторской задолженности:
Средний срок погашения
дебиторской задолженности =
365 / Оборачиваемость
дебиторской задолженности

ПРИМЕР

Предприятие имело следующие значения показателей дебиторской задолженности:
·   5,88 периода в году, или 62,1 дня, –
в 2008 году;
·   4,37 периода в году, или 83,6 дня, –
в 2009 году.
Оборачиваемость дебиторской задолженности, в целом достаточно низкая в течение 2008 года, еще более ухудшилась в 2009 году. Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности говорит о том, что предприятие излишне опекает своих потребителей, устанавливая длительные сроки кредитов или не требуя от потребителей выполнения контрактных условий по погашению задолженности. Такой подход, естественно, привлекателен для потребителей продукции предприятия, что, несомненно, сказывается на поддержании на неизменном уровне или даже увеличении объемов реализации. В то же время низкая оборачиваемость дебиторской задолженности приводит к вымыванию наличных денег на предприятии, заставляя его финансовых менеджеров искать новые источники финансирования возрастающей дебиторской задолженности. Хорошо если это может быть обеспечено за счет поставщиков предприятия, которые также кредитуют предприятие, как само предприятие кредитует своих потребителей. Но далеко не всегда кредиторы будут также опекать предприятие, как оно опекает своих клиентов. И потому в таких случаях придется прибегать к обычно дорогим банковским ссудам.
Средний срок погашения дебиторской задолженности может быть интерпретирован также с помощью следующих рассуждений:
·   в 2009 году предприятие имело чистой выручки 1 440,0 млн тенге, или, в пересчете на один день, 3,945 млн тенге (1 440,0 / 365);
·   среднее значение дебиторской задолженности в этом году составляет 329,7 млн тенге ((270,6 + 388,8) / 2).
Это означает, что средняя величина дебитор­ской задолженности покрывает величину дневной реализации товара за 83,6 дня (329,7 / 3,945).
 
Трудности в оценке оборачиваемости возникают в связи с тем, что предприятие обычно реализует свою продукцию различным клиентам на различных условиях, при этом оплата часто производится частично наличными и частично в кредит. Если это происходит, то следует отделить продажи за наличные от продаж в кредит, но внешний исследователь обычно такой информации не имеет и поэтому обычно использует общие приблизительные показатели.
Банковский кредит является в настоящее время ос­новным источником привлечения заемных средств предприятиями. Однако следует иметь в виду, что кредит – очень опасный финансовый инструмент, и пользоваться им нужно умело и осторожно. В противном случае могут возникнуть убытки и даже банкротство, потеря предприятием делового имиджа.
Поэтому оборачиваемость кредиторской задолженности также должна стать объектом анализа. При этом анализ осложняется тем, что счета к оплате должны сопоставляться с теми закупками, которые были произведены в данном отчетном периоде. Внешний исследователь может это сделать только в случае анализа торговой фирмы, сумму закупок которой можно легко определить, сложив разницу между ТМЗ на начало и конец отчетного периода с суммой себестоимости реализованной продукции за этот отчетный период.
На производственном предприятии информация такого рода скрыта в счетах себестоимости реализованной продукции и в сумме товарно-материальных запасов на конец отчетного периода. Очень приблизительный подсчет может быть сделан путем сопоставления суммы счетов к оплате со средним ежедневным использованием сырья, если величина этой статьи расходов может быть определена на основе данных финансового отчета.
В большинстве случаев внешний исследователь пойдет по тому же пути, что и при анализе дебиторской задолженности. Он определяет средний объем закупок в день в течение отчетного периода. Количество дней на оплату счета затем непосредственно сопоставляется с обычными условиями кредита компании при закупках, что позволяет определить серьезные отклонения от нормальных сроков.

ПРИМЕР

Материальные затраты предприятия в 2009 году составили 654,116 млн тенге. Предполагая более или менее регулярную закупку прямых материалов, можно заключить, что средне­дневная норма закупки составила:
654,116 / 365 = 1,792 млн тенге.
Средний объем кредиторской задолженности в 2009 году составил:
(142,988 + 97,200) / 2 = 120,094 млн тенге.
Таким образом, средний срок погашения кредиторской задолженности составляет:
120,094 / 1,792 = 67 дней.
 
Регулярная оценка оборачиваемости кредиторской задолженности производится по формуле:
Оборачиваемость
кредиторской задолженности =
(2
´ Материальные затраты) / (Кредиторская задолженность
на начало года + Кредиторская задолженность на конец года)
Аналогично средний срок погашения кредиторской задолженности составляет:
Средний срок погашения
кредиторской задолженности =
365 / Оборачиваемость
дебиторской задолженности

ПРИМЕР

Для предприятия данные характеристики принимали следующие значения:
·   3,80 периода в году, или 96,1 дня, –
в 2008 году;
·   5,45 периода в году, или 67 дней, –
в 2009 году.
Приведенные данные говорят об увеличении оборачиваемости кредиторской задолженности, которая явилась следствием уменьшения кредиторской задолженности на конец 2009 года.
 
Остановимся теперь на показателе, который замыкает все показатели оборачиваемости краткосрочных активов и пассивов. Этот показатель называется длительностью финансового цикла. Под финансовым циклом принято понимать период, который начинается с момента проведения оплаты поставщикам за материалы (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Среднее значение длительности финансового цикла рассчитывается как сумма периода оборота (погашения) дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов за вычетом периода оборота (выплаты) кредиторской задолженности. По сути данного финансового показателя получается, что чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств.

ПРИМЕР

Для предприятия расчет средней длительности финансового цикла имеет следующий вид:
Таблица 4
Расчет средней длительности финансового цикла
дни

Показатель

 

2008 год

 

2009 год

 

Период погашения дебиторской задолженности

 

62,1

 

83,6

 

Период оборота запасов

 

11,3

 

16,9

 

Период выплаты кредиторской задолженности

 

96,1

 

67,0

 

Длительность финансового цикла

 

(62,1 + 11, 3) - 96,1 = (22,7)

 

(83,6 + 16,9) - 67,0 = 33,5

 

 
Приведенные в таблице данные позволяют сделать достаточно интересные выводы.
В 2008 году длительность финансового цикла компании была отрицательной. Это явилось следствием чрезвычайно низкого значения ТМЗ на начало 2008 года, с одной стороны, и достаточно высокого значения кредиторской задолженности – с другой. Используя логическую интерпретацию финансового цикла, можно прийти к выводу, что предприятие в 2008 году в среднем получало от клиентов деньги раньше, чем расплачивалось с кредиторами. В 2009 году ситуация драматически ухудшилась. Длительность финансового цикла стала положительной существенно. Это явилось следствием значительного снижения величины кредиторской задолженности на конец года (со 142,988 млн тенге она опустилась до 97,2 млн тенге) параллельно с ростом дебиторской задолженности (с 270,6 млн тенге до 388,8 млн тенге). Это, разумеется, привело к «вымыванию» денег из предприятия, в результате чего оно стало ощущать потребность в привлечении дополнительных денежных средств для финансирования своих оборотных средств.

Авторизуйтесь или купите полный доступ

вернуться назад
?
Не нашли нужный документ?
задать вопрос

Рубрика статей


–ейтинг@Mail.ru